Autozone Inc. (AZO) - Presentación de resultados del FY2022-Q1
Datos y resumen de lo más destacado en el Conference Call
Disclaimer: Este artículo no es ninguna recomendación ni de compra ni de venta de ningún tipo. Es meramente una información que se comparte de forma educacional y de entretenimiento. Si quieres invertir debes formarte adecuadamente y/o consultar con un profesional experto en la materia. Eres el responsable de tus actos.
Resumen de datos más destacados
Ventas: $3.7B, crecimiento del 16.3% respecto al mismo periodo del año anterior (el año anterior fue bueno para AZO, pues la crisis le benefició)
Las ventas comparables de las tiendas de USA crecieron 13.6% en el periodo.
El Segmento de Negocio Comercial creció un 29.4%
EBIT: $754.5 millones, un crecimiento del 22.6%
Net Income: $555.2 millones, un crecimiento del 25.5%
EPS: $25.69, crece un 38.1% respecto a los $18.61 de un año atrás.
Durante el Q1 han recomprado 515K acciones, por un importe total de $900 millones.
En el mismo periodo, han abierto 15 nuevas tiendas en USA, 2 en México y una en Brasil; en total disponen de 6.785 tiendas.
Evolución del negocio
Durante el primer trimestre del FY2022, las ventas han seguido mostrando un fuerte crecimiento; los números hablan por si solos: un crecimiento total del 16.3% sobre el mismo periodo del año anterior,
y especialmente importante el crecimiento del 29.4% en el segmento Comercial, que ya supone casi un cuarto del total de las ventas.
Las ventas medias por semana y por tienda han superado los $14.400, en comparación a las $11.500 de un año atrás.
El Chairman, CEO y presidente de la compañía, Bill Rhodes, ha manifestado que en el trimestre el trafico hacia sus instalaciones se ha visto reforzado por una serie de factores que cita, como:
la mejora en la experiencia de compra del cliente,
la ampliación de la oferta,
la optimización en el uso de su red Hubs y Mega Hubs
los precios competitivos que han sabido mantener.
Además de esto también indica que ha habido otro tipo de factores más globales que igualmente les han beneficiado, como la cantidad de millas conducidas (factor importante para el negocio de AZO), un creciente parque de vehículos y un mercado de vehículos de primera y segunda mano en plena crisis. Todo ello, según la compañía, ha contribuido en beneficio de sus ventas en el segmento DIY.
En un sentido no tan positivo, indican que se encuentran en niveles más bajos de lo deseado en capacidad de stock, dado los problemas generalizados de suministro que ellos también han sufrido, pero consideran que las medidas que están aplicando están contribuyendo a mejorar dicha situación. En este sentido han indicado que creen encontrarse en mejor posición que otros retailers y esto lo demuestran los resultados obtenidos, según Bill Rhodes.
El Segmento de Negocio Comercial ha realizado otro espectacular crecimiento durante este periodo, un 29.4%, y ya suponen casi un cuarto del total de las ventas.
El espectacular crecimiento que está suponiendo esta parte de su negocio, genera muchas preguntas sobre su por qué y sobre su tendencia a futuro; en este sentido, el CEO indica que no hay una única razón que está produciendo este crecimiento, sino que se debe a una serie de acciones clave que han ido tomando durante varios años y que, en su conjunto, son los responsables de que se esté dando esta evolución tan positiva. Menciona aspectos clave como:
Mejora en la disponibilidad de tiendas tipo satélite.
grandes mejoras en la cobertura de Hubs y Mega Hubs, así como su acceso.
Refuerzo continuo de su marca Duralast.
Apalancamiento tecnológico.
Mejora en tiempos de entrega.
Competitividad en el precio.
Según han mencionado, la estrategia de los Mega Hubs les está respondiendo muy bien, y está aportando mucho valor en el desempeño del negocio. Valoran muy positivamente este tipo de Asset e indican que su intención es crear todavía una mayor densidad de ellos, superando las 110 unidades que se habían propuesto previamente. Actualmente, disponen de 62 de estos centros y prevén abrir 16 nuevos en lo que resta del FY2022.
En cuanto al negocio internacional, manifiestan estar muy a gusto con el progreso que están realizando tanto en Brasil como en México; en este sentido, durante el trimestre han abierto dos nuevas tiendas en México y una en Brasil, de forma que a fin de trimestre ya suponían un total de 666 tiendas en México y 53 en Brasil. En este periodo han registrado incrementos de las ventas en ambos países, y se muestran muy convencidos de que, de cara al futuro, su negocio internacional va a suponer una contribución importante al crecimiento tanto en ventas como en beneficios del la compañía. Actualmente el negocio internacional ya supone el 10% del negocio total.
Respecto al Capital Allocation, durante el trimestre han recomprado acciones por un importe de $900 millones e indican que a fin de trimestre quedaban 20.7 millones de acciones disponibles en el mercado.
Como dato interesante cabe mencionar que desde que en 1998 empezaran a recomprar acciones, han adquirido más del 90% de las acciones emitidas. En este sentido, han manifestado que su política de recompras sigue vigente y que continuaran con los programas de recompra actuales.
Otros aspectos interesantes citados en el Conference Call
Comentarios sobre la impresionante evolución de las ventas desde la pandemia
En el Conferece Call se habló bastante sobre el motivo por el cual desde que empezara la crisis hayan obtenido unas ventas tan espectaculares. En relación a este tema, el CEO daba su visión, e indicaba que varios factores habían jugado a su favor:
Por un lado, grandes centros comerciales que ofrecen productos similares a AZO permanecieron cerrados durante los confinamientos, pero no ellos.
Además, existieron importantes ayudas económicas para los ciudadanos.
Los confinamientos supusieron, para mucha gente, disponer de mucho tiempo libre que, junto a las ayudas económicas recibidas, decidieron emplear en mantener y reparar sus vehículos.
Por otro lado, los problemas de suministro de nuevos coches, ha hecho que la gente haya optado por seguir manteniendo su coche.
Durante los confinamientos, indican, que AZO no despidió a ningún empleado; enviaron a muchos de ellos a casa con vacaciones durante dos semanas, en base a un plan que llamaron Emergency Time Off. Pero otros competidores no hicieron lo mismo, y despidieron a parte de sus plantillas; y tras los confinamientos, se produjo una recuperación muy rápida de la economía a la que Autozone pudo hacer frente, porque seguían disponiendo de su plantilla.
Este efecto lo aprecian particularmente en el Segmento Comercial del negocio, donde gracias a que pudieron estar operativos en todo momento pudieron acceder a clientes que, de otra forma, no hubieran podido acceder. Ello les produjo la ventaja suficiente para poder seguir creciendo desde ese punto.
Todo lo anterior, les llevo a que las ventas fueran muy buenas en 2020, pero una vez las ayudas han ido desapareciendo, estimaban que las ventas irían revirtiendo a la media. No obstante durante 2021, trimestre a trimestre, están viendo que ese retorno a la media no termina de darse y que la actividad de las ventas se mantiene en unos altos niveles, lo cual les hace pensar que parte de la clientela que han ganado durante la pandemia, se ha quedado con ellos.
Siguiendo con el análisis sobre la evolución de las ventas, Bill Rhodes daba información interesante sobre el comportamiento que ha tenido AZO en anteriores crisis. Indicaba que,
los mejores momentos de Autozone han sido en 1993, 1994, 2001, 2002, 2009, 2010 y 2011, todos ellos épocas de crisis importantes.
No obstante, según él, la crisis actual ha reventado esos comportamientos anteriores. En aquellos momentos AZO se comporto mejor que la industria, pero la industria también creció. Nunca vieron que, tras esos crecimientos, volvieran a lo que podía ser la media previa, y continuaron creciendo desde ese nuevo máximo. En la crisis actual, preveían que tras el fuerte ascenso de las ventas, estas volvieran a unos valores normales, pero una vez acabados los estímulos económicos en marzo de 2021, y siendo ya diciembre, aseguran que todavía no han visto ese retroceso que anticipaban.
Algoritmo de negocio
Varios analistas realizaban preguntas sobre cuál puede ser la evolución futura del algoritmo de negocio, atendiendo por un lado a la evolución de ventas actuales y, por otro, a la cada vez mayor cuota de negocio representado por el segmento Comercial.
En este sentido, la directiva se reafirma en que el algoritmo valido sigue siendo el actual, que definen como,
un crecimiento estimado en comps del 2-3% anual, márgenes en expansión y una política de recompra de acciones que permite generar un crecimiento del EPS de doble dígito.
La generación de free cash-flow indican que es muy predictible en su negocio y que esto les permite reinvertir en él expandiéndolo, y a su vez devolver gran parte del capital al accionista en forma de recompra de acciones.
En este orden, recuerdan que han tenido 41 trimestres consecutivos de crecimiento del EPS de doble digito, y que este modelo a largo plazo sigue estando vigente.
Por ultimo, la directiva indica que si bien es cierto que el crecimiento del segmento comercial supone un deterioro en su Gross Profit margin, este efecto se ve contrarrestado por la mejora del margen en su negocio DIY, principalmente debido a las mejoras en eficiencia que pueden aplicar en esa parte del negocio, lo cual se traduce en una expansión neta del margen resultante.
Outlook
La compañía indica que la situación actual todavía genera mucha incertidumbre para poder hacer una predicción fiable pero, aun así, consideran que la situación actual de mercado les está resultando favorable. En caso de que esta revierta, manifiestan que ellos van a proseguir con su plan de negocio porque ven mucho potencial a futuro.
En cuanto a las ventas comparables, consideran que si bien han sido excelentes en los últimos trimestres, estas deberían revertir a valores más normales en lo sucesivo como fue sucediendo en el transcurso de los trimestres el año pasado.
De cara al FY22, el crecimiento principal de las ventas establecen que vendrá por la parte del Segmento Comercial.
Para modelar el segundo trimestre, indican una valor estimado de intereses de entorno a $45 millones y un Tax Rate de aproximadamente el 23.6%
Igualmente, también han manifestado que esperan generar una gran cantidad de cash-flow y que mantienen su compromiso de devolver una parte importante de ello a los accionistas.
Finalmente, han anunciado que para el FY22 completo van a poner en marcha las siguientes iniciativas:
Continuaran centrados en seguir ganando cuota de mercado, y de una forma muy rentable.
Prevén anunciar una importante expansión de su cadena de suministro para potenciar el crecimiento de los negocios domestico y de México.
Anticipan abrir 16 nuevos Mega Hubs en USA, que potenciaran su capacidad para hacer crecer su negocio retail y Comercial.
Igualmente, van a potenciar sus estrategias de Hubs y Mega Hubs en México.
Esperan abrir 200 nuevas tiendas en las Americas, con una notable aceleración del negocio de Brasil.
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